6月9日港股、A股创新药板块再度“霸屏”★◆。本轮“吃药”行情与过往医药牛市存在显著差异：涨幅龙头集中于创新药企业★■◆■，且港股表现尤为强劲。

　　火热的行情也传导至A股。Choice数据显示，创新药板块（BK1106）9日上涨4◆★◆■.48%至1332.17点。截至收盘，◆◆◆★、■■、等多股涨停。其中报52.09元/股，创出历史新高，近两个月股价大涨超过200%。此外★★■■★■，多只市值超千亿元的龙头也大涨◆■。截至收盘■■◆◆，百利天恒报331■◆■.48元/股，上涨9★■■◆.9%◆■◆★■■；恒瑞医药（600276■◆◆.SH）上涨1◆◆■◆★.04%至54.36元/股◆■★◆★■。

　　短期来看■■◆★■■，或与热点事件催化有关。第一财经记者注意到，5月底8家创新药企业的11款创新药批准上市★■◆★■■，且近期多家创新药企业临床数据较好，某些重大疾病取得突破性临床疗效。据公开信息，在即将召开的2025年ASCO（美国临床肿瘤学会）年会口头报告环节中，中国共有73项研究入选。这一数字包括32项口头摘要专场、33项摘要速递专场和8项临床科学研讨会◆◆◆★◆。与2024年的56项相比增长了30%。

　　一方面，集采政策不断优化。比如2022年第七批集采首次引入“备供企业”机制，允许落标企业以次低价补位，减少供应中断风险。一名业内分析人士对记者表示■★◆◆★◆，从大的政策趋势上看■★■■★★，未来有望逐步推动“不唯低价论”的评价标准。这样可以将药品生产质量◆■★■、企业生产供应实力等因素加入考量■■★★■。对创新药企业意味着更多利好■◆■★◆。

　　第一财经记者根据Wind数据统计，今年一季度★◆，中国创新药license-out交易呈现出爆发式增长，交易次数达41起，总金额369◆■★.29亿美元，创历史同期新高，仅3个月就超过2024年半年交易总额，并接近2023年全年水平。

　　5月20日，将PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707海外权益以60.5亿美元授予辉瑞■★★★■■，刷新中国创新药出海交易纪录；近日，石药集团披露称，目前正与若干独立第三方就三项潜在交易进行磋商■★◆。这些交易主要涉及集团若干产品，其中包括表皮生长因子受体抗体药物偶联物（EGFR-ADC）以及由集团技术平台开发的其他药品。对于每项潜在交易，可能应付予集团的潜在首付款、潜在开发里程碑付款及潜在商业化里程碑付款，合计可能达到约50亿美元。

　　爆发并非偶然★★，而是政策、业绩与资金面多重因素共振的结果◆■。不过，也有机构认为火热行情下暗藏波动风险，提醒港股短期或面临获利回吐压力。

　　第一财经记者据Wind数据不完全梳理★■，市值百亿元以上的港股创新药公司共有11家。其中，除（09926.HK）、和黄医药（00013.HK）外，营业收入均实现增长■◆◆★。其中营收增速最大的企业为亚盛医疗-B凯发国际娱乐网上平台，当期营收增速为332.31%。

　　南向资金也不断涌入“助力”。华南一名行业分析人士在交流时对记者表示，去年至今南向资金风格存在一定切换★◆■◆◆■。红利板块的持仓比重较低，成长和顺周期板块的比重在逐渐加大◆◆。分行业看，一开始，景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大。但随着4月初★■■，港股科技股热度减退，资金也开始向确定性更高的医疗行业涌入，客观上助推本轮创新药行情。

　　中泰证券则指出◆■★，中国创新药行业经历前期的资本红利泡沫，到泡沫破灭后的重新上路，当前国产创新真正展现成果，从跟跑到领跑，且持续获得海外MNC认可，创新药大时代已然到来，建议积极拥抱■◆◆◆，加配医药板块。

　　记者注意到★■■，这轮吃药行情与过往不同，涨幅龙头集中于

　　据动脉智库数据◆■■★★，2020年创新药领域License-out交易额仅约110亿美元■◆◆◆■★，2024年1～10月已达成76笔交易，总金额突破511亿美元■★，交易数量和规模均呈大幅增长态势★■。

　　也有机构持观望态度。汇丰基金医疗先锋基金经理李博康认为，由于港股前期的反弹速度相对较快，且已经积累了一定的涨幅，未来短期可能出现一定的震荡或波动，主要系部分资金考虑兑现收益。

　　从估值层面看，今年年初，科技股的放量大涨之后，港股医药板块相比于其他成长行业■★◆■★■，估值处于相对安全的区间。

　　拉长时间看★■◆■★，自4月9日触底反弹开始■★◆◆■◆，A股★■、港股创新药便持续走强，截至6月9日收盘，A股创新药指数大涨31■◆◆★★◆.5%，港股创新药指数大涨61.54%。期间A股的、常山药业、、华纳药厂★★■■■、益方生物-U；港股的来凯医药-B、加科思-B★◆★★、纷纷翻倍。

　　在创新药业绩增长的背后，“出海”是关键驱动力。近期多家药企创新药海外授权金额实现重大突破。

　　广发证券研报统计显示，以wind二级行业划分，医药生物板块当前市盈率TTM为27.1倍，处于2021年以来16.1%分位数；市净率为2.0倍，低于其他主要成长板块，处于2021年以来27.6%分位数。

　　利润方面■◆■◆，翰森制药、两家公司的本公司拥有人应占期内溢利已为正数，其余多家企业亏损幅度也较此前有所缩窄。

　　另一方面，创新药支持政策正在加码◆■★■。2024年创新药首次出现在政府工作报告中★■★；医保目录向创新药倾斜◆★■，2024年新增38款“全球新■◆■◆◆■”创新药凯发国际娱乐网上平台，创历年新高，并计划在2025年推出丙类医保目录，进一步优化支付体系。此外，地方支持政策频出，2024年7月上海发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》；2025年4月北京和深圳也分别推出32项全链条支持措施。

　　截至当日收盘，恒生创新药ETF（159316）、港股通医药ETF（513200）分别上涨4★■■■.08%、4■◆.25%。多只个股涨幅较大。当日盘中，三生制药（01530.HK）股价一度涨超10%，最高触及22.5港元■■■■★■，距离7年前22★■■■★◆.631港元的历史高点仅一步之遥。自今年2月以来，股价从6港元的位置一路暴涨，涨幅超过260%★■★■★◆。★◆★、、等涨超10%■■，信达生物（01801★■.HK）■■■■★◆、康方生物（09926■■◆★◆.HK）★◆◆、药明生物（02269◆◆.HK）也涨超5%。